中金发布研报称，保管金沙中国有限公司（01928）保管跑赢行业评级及22.00港元揣摸价，对应11倍2025年EV/EBITDA。该行展望伦敦名东谈主汇提前至2025年五一黄金周前完工，基于公司展望伦敦东谈主名汇全量运营早于此前预期，上调2025年和2026年经篡改EBITDA预测2%至26.02亿好意思元和28.49亿好意思元。

　　中金主要不雅点如下：

　　金沙中国有限公司4Q24事迹好于市集预期

　　凭证母公司金沙集团1月29日公告，金沙中国公布4Q24事迹：净收入为17.71亿好意思元，收复至4Q19的79%，同比着落5%，环比捏平；经篡改物业EBITDA为5.71亿好意思元，收复至4Q19的70%，同比着落13%，环比着落2%，好于5.63亿好意思元的彭博一致预期。

　　该即将金沙中国的进展归因于：1）伦敦东谈主物业转换工程对业务酿成扰动（总干涉运营客房数目低于一皆运营能力20%）；2）由于低于表面赢率，稀客业务进展欠安（4Q24为2.45%，对比表面赢率为3.15%）；然则3）4Q24中场及角子机博彩收入分袂收复至4Q19的93%和102%。

　　发展趋势

　　惩处层事迹会议重心如下：

　　1）4Q24季度末，伦敦东谈主名汇仅有315间客房在运营，2025年春节本事伦敦东谈主名汇有1000间客房收复运营，一皆2405间客房将于2025年五一黄金周前扫数通达（此前展望为5月底）；

　　2）由于中国澳门物业的零卖蹧跶放缓，惩处层但愿加强田户品牌组合和居品供应，同期为最终的复苏作念好准备（举例，最新的旗舰居品——亚洲最大的爱彼之家）；

　　3）惩处层顾惜到当日走动搭客运行了4Q24的苍劲访客量进展（收复至4Q19的98%，同比增长8%），同期庸碌中场博收进展（收复至4Q19的85%，同比下滑8%）仍然过期于高端中场博收进展（收复至4Q19的103%，同比增长1%）；

　　4）惩处层指出，将专注于通过发布新址品来保捏公司竞争力，而非通过价钱竞争，公司看到部分竞争敌手赢取了收入端市集份额，然则并莫得完了利润份额的增长。

　　风险领导：复苏速率可能慢于预期；工程过程可能慢于预期；行业竞争加重，市集份额可能流失。

牵涉裁剪：史丽君