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中泰证券发布研报称，瞻望洲际船务（02409） 2025-2027年贸易收入差异为21.51/24.24/28.33亿元，同比增长6%/13%/17%；对应已毕净利润4.07/4.61/5.27亿元，同比增速差异为-20%/13%/14%，对应PE差异为4.6X/4.1X/3.6X。基于公司适度船队轮廓运力稳步增长，何况船舶科罚业务改日有望捏续受益，初次掩饰赐与“增捏”评级。
中泰证券主要不雅点如下：
轮廓航运作事提供商，轻重财富计策双轮运行
洲际船务是总部位于中国的航运作事公司何况是卓著的船舶科罚作事提供商。公司计策为轻重财富双轮运行：重财富侧以干散货为主的航运作事提供范畴与运力弹性，轻财富侧以船舶科罚与监造等作事提供相对郑重现款流。利润结构方面，船运作事仍然孝顺主要贸易利润。截止2024年底，公司船运作事孝顺公司总贸易利润的76.63%，而船舶科罚作事孝顺23.37%。
航运作事：船队结构捏续优化，运力膨大有序鼓动
公司通过自己适度的船舶及租入船舶构成的船队提供航运作事。跟着公司的发展，供应商网罗已掩饰大家大部分国度和地区，与1355家供应商确立和洽联系。1）自有船队近40艘且捏续优化船队结构：截止2025年6月30日，公司共适度船舶38艘，其中包括26艘干散货船、2艘交通船、10艘油轮/化学品船，轮廓运力达1.48百万dwt。公司通过擢升高毛利的适度船舶占比和缩小平均船龄鼓动船队结构优化。2）运力膨大有序鼓动：截止2025年6月底，公司通过自有及光船租借花式在建船舶认为18艘，并通过合股公司以订单及光租神态在建船舶21艘，瞻望将于2025年下半年至2028年头分批委用。
船舶科罚：船管作事筑牢基础，监造作事深入发展
洲际船务行动卓著的第三方船舶科罚作事商，构建了掩饰船舶全生命周期的一站式科罚与升值作事有辩论。公司2023年头次荣获劳氏日报大家十大船舶科罚企业，2024年公司蝉联该榜单，行业卓著地位捏续妥当。1）船管作事方面：公司袭取包干制与科罚费相长入的双轨收费模式，并确立了高度圭臬化的可复制运营体系，合同期限经常为1至15年，具备较强的业务可捏续性和高客户粘性。截止2024年底，洲际船务科罚288艘船舶，同比增长24.14%。2）监造作事方面：截止2025年6月底，公司累计连络船舶监理名目超270个，掩饰船型包括散货船、集装箱船、多用途船、油轮、化学品船、海工船、汽车输送船、LPG船、超大型液化命输送船（VLGC）、渔业繁衍船、风电装置船、LNG加注船和客滚船等，体现出较强的业务适配才略和跨船种作事上风。
航运作事与船舶科罚迎来两大催化剂，开启发展新征途
1）IMO碳排放新规或突显航运作事竞争上风。以《国外把稳船舶形成羞耻契约》（MARPOL）为基础，IMO通过强制现实现存船舶能效指数（EEXI）和碳强度研讨（CII），对船舶碳排放强度现实分级科罚，推动大家航运业向绿色低碳加速转型，倒逼船舶科罚作事向高时代、圭臬化络续升级。IMO于2025年春季MEPC83会议批准大家航运业首个具有法律敛迹力的净零排放框架，瞻望将于2025年10月精采通过，并于2027年精采收效。为应酬航运环保政策升级，公司积极袭取低硫燃油、优化航速与航路、对现存船舶进行时代升级矫正。通过一系列方法，公司的单元总财富的温室气体排放密度从2020年的1.381tCO2/千好意思元权臣下落至2024年的0.556tCO2/千好意思元。同期，公司加速鼓动船队结构优化，平均船龄由2024年的6年降至5年。在IMO新规逐渐落地程度中，公司有望获取竞争上风、扩大市集份额。
2）“国轮国管”强化公司船舶科罚行业龙头地位。“国轮国管”花式有望加速布局，助力国内航运企业擢升国外合规竞争力，并灵验保险航运主权和擢升轮廓航运科罚水平。洲际船务行动大家第九大、中国第一大第三方船舶科罚作事公司，具备多重竞争上风和丰富发展西席，有望引颈行业发展，进一步奠定龙头地位。
风险领导：干散货航运周期景气度不足预期风险、地缘政事风险、燃油老本与汇率波动风险、数据测算风险及研报使用的信息数据更新不足时的风险。
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背负裁剪：史丽君