大众软件行业新势力Figma(FIG.US)股价在周三好意思股盘后交往中暴跌超14%，主要因这家联想软件领军者自7月在好意思股商场初度公开募股(IPO)以来公布的初度功绩不足华尔街深广预期。收尾周三好意思股收盘的Figma股价较IPO价钱着实翻番，但是商场运行以为Figma这份功绩发挥以及将来预测无法复旧该公司远高于软件股同业们的估值水平，进而大举抛售该股。
最新的功绩发挥泄漏，Figma公布第二季度(收尾2025年6月30日的第二季度)举座营收约为2.496亿好意思元，达成同比增长41%，但略低于华尔街分析师们给予的2.5亿好意思元平均预期。在GAAP准则下，该公司第二季度达成净利润约84.6万好意思元，比拟之下2024年第二季度损失约8.279亿好意思元，折合每股收益则基本上是一个盈亏均衡的季度(即每股收益0)，但是低于华尔街平均预期的每股收益9好意思分。
功绩发挥泄漏，Figma发挥的净收入留存率为129%，这相干于软件公司至关遑急的谋划筹画可谓反馈出来自现存客户的彭胀，况兼该筹画不仅体现老客户增购与居品粘性，更是基于AI的苍劲创收的有劲讲明。但是，该数据较第一季度的132%有所下跌，这亦然商场以为Figma功绩复旧不起高估值的要道逻辑。
功绩还泄漏，Figma领有高达1,119名年化性质的营收卓绝10万好意思元的客户，高于收尾3月季度的1,031 名。
Figma在声明中示意，第二季度举座营收同比增长 41%，从一年前的1.772亿好意思元增至 2.496 亿好意思元，与该公司在7月的IPO监管文献中曾给出2.47亿好意思元至2.50亿好意思元的初步预估区间基本一致。该公司经调和之后(non-GAAP准则下)的第二季度买卖利润约为 1,150 万好意思元，此前 Figma 给出的初步买卖利润预估区间则为900万好意思元至1,200万好意思元。
关于第三季度，Figma 预计举座营收区间将在2.63亿好意思元至2.65亿好意思元之间，按区间中值狡计约同比增长33%，优于华尔街分析师平均预期的2.62亿好意思元，但是关于估值极高的Figma来说，至关遑急的功绩率领预测只是略超预期也曾无法满足商场期待。
全年功绩预测方面，该公司惩办层预计全年经调和之后的买卖利润在8,800万好意思元至9,800万好意思元之间，预计全年举座营收将在10.21亿好意思元至10.25亿好意思元之间，最新的该营收区间中值意味着约37%的全年增长预期，只是略高于10.22亿好意思元的华尔街平均预期，相同无法满足商场关于Figma的高估值胃口。
畴前差点被Adobe收购的Figma是何方纯净?
Figma崇敬登陆好意思股之际，距离其与Photoshop、Illustrator等热点创意软件建筑者——好意思国软件巨头Adobe的并购谋划流产已逾一年。
Figma 是一家聚焦于云霄调和式的联想与居品研发的平台型软件公司，中枢居品涵盖Figma Design(界面联想与原型)、FigJam(白板/调和)、以及面向工程师的Dev Mode(掩盖联想到居品建筑的范例与顶住)。公司于2025年7月31日在纽约证交所挂牌，股票代码FIG。Figma软件平台的中枢卖点不啻于“联想器具”，而是调和式居品研发平台：联想师是切进口，随后渗入到居品、工程、商场与运营。有华尔街大型券商测算，其面向联想与各种相邻脚色的潜在商场限制约260亿好意思元，突显出渗入率仍低，成长跑说念较长。
从业务领土与居品力视角来看，端到端职责流乃Figma软件平台的中枢上风之一：在肃清平台完成思法发散(FigJam)、界面联想与组件化(Design/Variables/Auto Layout)、原型考据与动效(Prototyping)，再到大型联想工程的骨子委用职责流(Dev Mode 范例、代码片断、联想变量);另外两大上风则辩别是业内最为强壮的跨脚色调和与Figma独家的联想与建筑生态。
前年于今，Figma通过向客户销售Dev Mode赢得了苍劲的营收数据。该公司算计创举东说念主兼 CEO Dylan Field 在给与采访时示意，也恰是这一苍劲势头带来的高基数正在压制第三季度的营收增速。
在第二季度，Figma 发布了 Figma Make(使用东说念主工智能凭证用户形色生成诈欺和网站联想)以及Figma Sites(将联想蓝图转机为可运行的网站)。该公司还收购了矢量图形初创公司Modyfi以及内容惩办系统初创公司Payload。
Figma尚未运行对其基于东说念主工智能的软件居品线全面收费，但示意已将底层的潜在老本纳入其模子。该公司未提供第三季度经调和买卖利润的率领。
“咱们谋划示知客户，将来他们有契机购买稀疏的AI额度，”Figma首席财务官Praveer Melwani 在与分析师们的电话会上示意。
Figma可谓正把AI大模子变收效果与居品规模的双重放大器，但并非把总共历程“全自动化”，而是基于东说念主机高效果配合与调和来提速与扩展创作空间。在 2025年Config大会上，Figma发布 Sites / Make / Buzz / Draw 等重磅新品，正在将生成式AI器具深度嵌中计站搭建、原型建筑、品牌素材生成与矢量创作，扩大从联想到发布的基于东说念主工智能翻新器具的软件居品掩盖面。
本年以来，多家软件供应商因围绕AI的担忧，以及AI是否会取代SaaS软件业务而承压。但是Field示意，他并未在公司里面看到这种情况，如若有的话，联想师的脚色只会变得愈加要道。
“我以为，跟着在AI的匡助下软件变得更容易构建，东说念主们会愈加意识到需要联想师的触感，”Field 在采访中示意。他承认Figma一直在遴选所谓的“vibe-coding”器具进行 AI 驱动的软件建筑。
在IPO之后，Figma预计部分职工所抓25%的股票禁售期将于9月4日收盘后到期。抓有Figma已刊行A类运动股略多于一半的投资者已容许延迟禁售安排，即其剩余35%的股份则将于2026年8月到期。
周三，公司股价收于 68.13 好意思元。公司在IPO中的刊行价为33好意思元，上市首日股价一度飙升至115.50好意思元。
文献泄漏，收尾 6月30日，公司抓有约16亿好意思元的现款、现款等价物和可出售证券，其中包括9,080万好意思元的比特币交往型基金(即比特币ETF)。
“咱们并不盘算成为Michael Saylor，”Field 在采访中示意，Saylor指的是Strategy的算计创举东说念主兼实施董事长。“这并不是一家近似于基于比特币抓有的金库公司。这是一家联想公司，但我以为在钞票欠债表和多元化财资计谋的一部分中，它有其位置。”
华尔街分析师们关于Figma 深广抓严慎态度：软件居品力拉满但估值太高
由于估值较高，大大量掩盖Figma的华尔街分析师给予该公司中性(Neutral)或与大盘抓平(Perform)的这类趋于不雅望态度的较严慎评级，而不是趋向乐不雅看涨的“买入”大略“跑赢大盘”评级。
无用置疑的是，Figma所草创的镶嵌AI大模子的联想和居品建筑平台令华尔街印象久了，但是这些顶级分析师因Figma过高估值而拒却给出乐不雅的看涨评级，况兼给出的12个月内标的股价也相对严慎，意味着高估值的Figma将来股价涨势难以复刻刚上市时的炸裂式上升弘扬。
举座而言，华尔街各大投资机构关于Figma所积蓄的居品与宏大客户群评价颇高，以为该公司详尽居品力强势最初于总共这个词软件SaaS行业，但是上市交往以来的极高估值令他们感到惊惶。
“尽管投资者们可能惦念OpenAI等AI领军者推出的AI诈欺会简化诈欺软件联想/建筑，从而与Figma形成竞争，但咱们以为AI可能成为Figma的信得过顺风成分。”由Rishi Jaluria领衔的RBC分析师在周一的投资者发挥中示意。
“咱们注重到，该公司正在积极将AI镶嵌总共这个词软件平台，其中包括其新推出的Figma Make(AI驱动的原型器具)、FigJam AI以及Dev Mode MCP server，这些参加可能在短期内对毛利率形成压力，但关于遥远增长出息而言乃积极鼓动成分。”
RBC示意，商场关于Figma的深广估值意味着2026年预期营收限制(2026E)的32x，而详尽类的软件同业只是约为10x，这促使RBC给予Figma“与大盘一致”的严慎评级与75好意思元的初度掩盖标的股价。
近似地，华尔街大行摩根士丹利以“中性”评级开启初度掩盖，并给出80好意思元的看涨标的价;摩根大通也以“中性”评级开启初度掩盖，但标的价更低，只是为65好意思元。
“咱们收尾2025年12月的65好意思元标的股价基于约30x的EV/CY26E 营收，而可比较的软件公司约为12x，”由Mark Murphy领衔的摩根大通分析师在一份发挥中称。“由于模子上行后劲、新址品类别仍处早期阶段以及AI变现预期，抑止的溢价倍数是合理的，但过高溢价并非感性弘扬。”
同期，高盛也以“中性”评级开启初度研报掩盖，但给出了最看空的只是48好意思元标的价，意味着将来跌势显赫。
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背负剪辑：于健 SF069