（起头：摩根钞票料理）

　　近日，第十二届摩根钞票料理中国投资峰会（China Investment Conference）在北京圆满举行。为摩根钞票料理在中国最具影响力的旗舰行径之一，本届峰会以“睿行朝上 • 领驭新篇”为主题，积蓄了摩根大通及摩根钞票料理大家及土产货数十位投资巨匠，以及学界和产业界嘉宾，共同探讨大家宏不雅经济、国际视线下的中国股票和债券投资机遇、大家钞票确立趋势、ETF发展、东说念主工智能（AI）等热门话题。本次峰会招引了宇宙400多位机构投资者、管待守护人、相助伙伴都聚一堂。在本文中，咱们将与您共享这次峰会的精彩内容。

　　中枢要点摘记

本年以来港股缘于科技股价值重估发达优异，A股改日仍具耐久增长后劲，重心关怀东说念主工智能软硬件应用、供需格式连续改善的板块、中国‘新’蓦地。

现时国内利率环境下亚洲高收益债因估值上风与基本面适当，有望成为增厚票息收益的灵验取舍；国内可转债商场供需结构改善带来的估值擢起飞间也值得关怀。

东说念主工智能（AI）鸿沟改日几年或将从老到投资转向推理投资。投资者可袭取守正非凡策略，既把捏科技巨头的中枢计会，也关怀新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

ETF是钞票料理行业的窜改性变革，中国ETF商场有望保持高速增长，改日可能往多品种、多策略、主动型地方进一步发展。

　　春生万物，变中常守

　　王琼慧 摩根钞票料理中国，总司理

　　限度2024年末，摩根钞票料理大家钞票料理限度达3.6万亿好意思元，2024年主动料理资金流入量位居大家资管行业第一。2025年是摩根钞票料理深耕中国公募基金行业的第21年，公司在融入大家平台的同期，连续加码原土投研才略建设，聚焦打造更高品性的居品与管事，以主动料理创造客户价值。

　　王琼慧用“三变三不变”对资管行业趋势进行了通晓，基金销售生态迭代、ETF加快崛起、AI本事重构投研和管事链条，组成行业高质料发展的三个中枢变量；在拥抱变革的同期，也将永远着力三个不变：

　　一、相执守护运转的主动料理价值，笃信Alpha创造才略；

　　二、延续跨周期钞票确立理念，依托摩根钞票料理大家逾150年训戒和21年中邦原土化实验，构建大家确立器具箱，护航投资者适当收益；

　　三、驻足按时候红需求本源，连续完善红利器具箱，助力客户完了耐久投资办法并擢升持有体验。

　　万象寻机 通衢至简 

　　2025中国及环球商场洞悉

　　朱海斌 摩根大通，中国首席经济学家兼大中华区经济守护主宰

　　丘紫君 摩根钞票料理，环球商场策略师（主理东说念主）

　　放眼大家，特朗普政府的政策主张或将会对好意思国及大家经济产生真切影响，大家经济格式有望重塑。

　　现在，特朗普政府取舍实行更具挑战性的政策（如关税），而更成心的政策（如减税）或将在2026年才落地。好意思国经济滞涨的风险有所擢升，但仍保持韧性，好意思联储也有望更积极地实施降息以疏漏生意和财政政策的影响。与此同期，大家各经济体也出现了不少新的增长动能。“好意思国优先”的理念或将助推欧洲“策略醒觉”，为了减少在安全方濒临好意思国的依赖，欧洲政府加强自我隆重、加多国防开支，这也为欧洲经济带来新的动能。濒临商场的不笃定性，投资者应关怀多元化投资组合，通过不同地区、行业和钞票类别等进行散播投资。

　　聚焦中国商场，中国经济濒临外部挑战作念出了针对性的疏漏，而国内务策办法允洽预期，东说念主工智能也有望能成为新的经济催化剂。近期两会开释出积极的信号，泄露出对国内经济的维持立场、财政政策的主导地位和对创新的高度喜欢。改日，谨慎房地产商场、维持蓦地（尤其管事蓦地），以及推动创新和提高坐蓐率，或将是谨慎经济增长的要道。中国的经济结构性转型仍在连续激动，投资和蓦地之间的转换需要次序渐进，而现在新经济板块的发展令东说念主荧惑。

　　新序之端 

　　2025中国权力投资掂量

　　杜猛 摩根钞票料理中国，副总司理兼投资总监

　　江彦 摩根钞票料理，新兴商场和亚太股票，大中华基金司理

　　沈娇娇 摩根钞票料理，新兴商场和亚太股票投资巨匠（主理东说念主）

　　本年以来港股发达优于A股，主要缘于两地商场结构的各异，其中市值较大的权重股和科技股成为推动港股飞腾的主要力量。一方面，在DeepSeek激励的AI平权叙事下，港股科技股迎来价值重估；另一方面，近期中国政府对民营企业的维持政策，以及对科技创新的饱读励步调等，进一步推动港股的估值斥地。港股的强势发达，也反应了国外投资者对中国新质坐蓐力投资契机的看好。

　　尽管港股发达现在暂时率先，但A股仍具较好的增长后劲。跟着中国经济的连续复苏和政策的进一步维持，中国内地上市公司行业利润有望连续擢升。在企业治理和公司事迹连续改善布景下，A股商场的耐久投资契机值得关怀。

　　在行业板块方面，供需景况连续改善的行业（如能源电板等）值得重心关怀。与此同期，AI本事的打破性进展或正复刻雷同于往常电力与互联网行业的历史性变革机遇，投资者可连续追踪其发展，寻找与AI产业发展联系的耐久投资契机，如硬件制造板块等。此外，在宏不雅复苏重复政策刺激下，蓦地有望迎来趋势性回暖，咱们对传统蓦地鸿沟的投资后劲保持乐不雅。

　　领驭启新 ETF创改日

　　Travis Spence 摩根钞票料理，大家ETF主宰

　　胡迪 摩根钞票料理中国，指数及量化投资部总监兼基金司理

　　ETF动作钞票料理行业的窜改性变革，凭借其透明度高、较低费率、流动性强等上风，概况恬逸大部分投资者在不同商场环境下的投资需求。如今，ETF如故不再是一个被迫投资器具的代名词，主动型ETF的崛起是现在大家ETF发展的主要趋势。摩根钞票料理掂量，到2030年，大家ETF的钞票限度可能会从15万亿好意思元翻倍至30万亿好意思元，而主动型ETF或将从1万亿好意思元增长至6万亿好意思元。主动型ETF的增长势头显而易见，凭证彭博数据泄露，本年事首至3月13日，在好意思国，主动型ETF占总ETF流入的43%，往常一年推出的新址品中有80%是主动型ETF。

　　万得数据泄露，中国ETF商场于2025年2月7日初次打破了3.8万亿元，2019年-2024年的5年复合增长率达38%，增速领跑大家。中国ETF商场现在以权力类、被迫型居品为主，改日可能往多品种、多策略、主动型地方进一步发展。在政策指令下，待业金、社保等中长线资金由ETF入市，将为中国ETF商场带来了新的发展机遇。

　　中国商场在ETF鸿沟的创新和发展后劲强壮，动作大家第二大主动型ETF供应商，摩根钞票料理将连续凭借大家训戒和原土化策略，改日还将探索更多创新式策略居品，争取为投资者创造更多价值。

　　贵府起头：摩根钞票料理、晨星、ETF.com，限度2024年12月31日。本公司与股东实行业务遏制轨制，股东并叛逆直参与基金钞票的投资运作。

　　此外，在投资者教学方面，摩根钞票料理还恢弘推出了首份专为中国投资者定制的《ETF环球商场纵览》，并将每季度更新。该指南（大家版）于前年在好意思国推出，旨在为快速发展的ETF商场提供明晰的主见和洞悉，匡助投资者作念出更好，更聪敏的投资决策。

　　睿当云起时

　　2025中国固收投资掂量

　　张一格 摩根钞票料理中国，总司理助理兼债券投资总监

　　Julio Callegari 摩根钞票料理，环球定息、货币及商品团队，亚洲固定收益投资总监

　　汪玥 摩根钞票料理，环球定息、货币及商品团队，资深固定收益投资策略巨匠（主理东说念主）

　　在现时的经济与政策环境下，中国债券商场呈现出短期波动与耐久机遇并存的格式。从大家确立视角，中国债券是多元化组合的进击部分，确立价值突显。国外投资者视角下，境内利率债与西洋商场联系性极低，是散播组合风险的梦想器具。以好意思元对冲后，境内债券内容收益或可比好意思好意思债招引力。在本事面和基本面双重维持下，亚洲高收益债券的招引力或将延续，且供给端受限，为投资者提供了增厚票息收益的契机。

　　概述来看，中国债券有相配强的中枢确立价值。概述境表里策略，低利率期间下的破局之说念可能在于‘固收+’：境内以利率债为底仓，通过可转债及“固收+”策略争取增厚收益；境外则聚焦亚洲投资级债券的安全垫与高收益债的弹性空间。大家投资者可通过“境内利率债+亚洲高收益债”的组合，在散播风险的同期捕捉票息与成本利得的双重契机。关于投资者而言，需在短期波动中保持定力，期骗转换窗口优化持仓结构，以中耐久视角把捏债市投资机遇。

　　出缱绻策 谋定先机

　　2025环球大类钞票确立

　　Alexander Treves 摩根钞票料理，新兴商场及亚太股票投资策略巨匠团队总监

　　Arjun Vij 摩根钞票料理，环球定息、货币及商品团队基金司理

　　Christian Mariani 摩根钞票料理，好意思国股票投资策略巨匠

　　Leon Goldfeld 摩根钞票料理，多钞票处分决策团队亚太区总监（主理东说念主）

　　在大家经济充满不笃定性确当下，如安在复杂多变的商场环境中把捏投资机遇，成为投资者关怀焦点。大广大元确立，或是驾御不笃定性、成绩逾额求教的要道法宝。

环球债券

　　好意思国经济衰竭暂不是咱们的基本假定，咱们合计好意思国经济会在一个相对谨慎的通胀水平下保管逐渐增长，这对环球固定收益类钞票较为成心。内容上，长端利率的下行，利好全体风险类钞票。

　　关于中国投资者来说，环球债券具备三大优点：相对估值上风、好意思国国债内容收益率达到往常15年来高位、在股市波动时有望平滑组合的全体风险。

　　贵府起头：彭博，ICE指数。数据限度2025.02.07。

　　咱们的中枢不雅点是，在全体利率政策趋势从加息转向降息的环境下，投资者或可在组合中增配发达商场政府债券。此外，应关怀通过投资级别企业债、新兴商场债、机构担保典质证券构建高收益率组合的契机。临了，在基本面谨慎然而利差较窄的商场环境下，也要连续将散播动作风险料理的中枢。

好意思国股票

　　往常两年好意思国的股市由科技板块所带动，实在这些企业的高盈利增长维持了股价的上升。进入2025年，咱们肯定从科技板块向其他板块推广的盈利增长是连续看好好意思股的进击办法。好意思国科技股不乏高质料的标的，因此精选个股的进击性不言而谕。

　　尽管好意思股商场存在一定的高估值风险，但标普500指数自2月中旬高点以来已回调逾一成，科技股的估值虽在高位但略有缓释。2025年标普500指数企业盈利预估仍可望达两位数。

　　因此，本年好意思国股票的投资重心是平衡格调与板块散播，而不是简单研讨在科技巨头。在耐久视角下，盈利增长的高笃定性有望夯实商场基本面，高质料价值与成长的组合是进击的关怀地方。

　　贵府起头：摩根钞票料理，彭博，Wilshire。数据截止2024.12.31。

亚洲股票

　　亚洲商场是一个具有广度、深度、各类化的商场，土产货商场与大家商场深度接入双核运转，相似为投资者提供了诸多具有招引力的投资契机。在日本，企业修订和通胀追溯也为日本股市提供了新的能源。另外，包括印度、印尼在内的深化金融修订，相似具有投资契机。风险方面，天然亚洲商场的基本面依然苍劲，但仍需关怀好意思国关税政策的扰动。

多钞票

　　特朗普的政策变化带来财政开销、企业投资、通胀出路和货币政策方面的不笃定性，可能放大商场波动。濒临潜在风险，咱们合计可寄望大家区域散播，通过多元化的大家钞票确立，兼顾成长和收益，用股债哑铃型组合实在立策略，争取完了更适当的投资组合发达。

　　汇智前沿 技瞻大家

　　论说念科技新纪元

　　Joseph Wilson 摩根钞票料理，好意思国科技股票基金司理

　　陈祎溦 字节进步火山引擎资管行业处分决策认真东说念主

　　李昂 摩根钞票料理中国，TMT行业守护员

　　许舒琳 摩根钞票料理中国，资深投资组合司理（主理东说念主）

　　现时，大家东说念主工智能（AI）鸿沟的竞争推动创新，束缚催生新本事，赋能百行万企。同期，中国互联网巨头加大AI参加，凭借挪动互联网期间的用户洞悉才略，推动国内AI应用从0到1的打破。

　　中国在模子平权和应用创新方面率先，算力芯片、管事器等国产化产业链或将成为改日中国AI产业的发展要道。此外，多模态模子、智能机器东说念主大脑等新本事的探索也将是产业重心。

　　多模态AI本事正快速发展，通过交融文本、语音、图像等信息，推动AI应用的智能化升级，在应用场景上，展现出强壮后劲：

在投资鸿沟，AI通过热门洞悉本事匡助投资者筛选海量信息，擢升决策精确度；

智能眼镜勾通大模子本事，在文娱、会议和旅行等场景中完了及时信息处理，成为改日应用的进击打破口；

AI的跨学科学问跃迁才略为科研鸿沟带来新念念路，推动跨学科创新。

　　从AI投资趋势来看，改日几年将从老到投资转向推理投资，大家超大限度企业成本开销或大幅增长。那些能期骗大型言语模子斥地广受宽贷居品的公司或将成为赢家。中国AI产业正处于快速发缓期，改日竞争格式将愈加动态。投资者或可袭取守正非凡策略，既把捏科技巨头的中枢计会，也关怀新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

　　注：本文嘉宾许长泰、朱海斌、丘紫君、江彦、沈娇娇、Travis Spence 、Julio Callegari、汪玥、Alexander Treves、Arjun Vij、Christian Mariani、Leon Goldfeld、Joseph Wilson、陈祎溦并不受雇于摩根基金料理（中国）有限公司，本材料仅为商场不雅点共享并不组成具体居品的推介。

包袱剪辑：石秀珍 SF183